El análisis crediticio no puede basarse solo en ventas o utilidades. Necesitamos ver cómo se mueve el dinero en la empresa, y eso solo lo logramos con un buen análisis del flujo de caja.
Cuando damos crédito, ya sea en dinero o en mercancía, ¿Cómo nos paga realmente el cliente? Nos paga con efectivo. Y por eso, si tú estás evaluando el riesgo de crédito de una empresa, tienes que centrar tu análisis en su flujo de caja.
Estado de Resultados vs. estado de Flujo de Efectivo
Es muy común que se confunda el estado de resultados con el estado de flujo de efectivo, sobre todo cuando se quiere saber si una empresa tiene o no liquidez. Ambos son estados financieros, sí, pero nos dan información distinta.
¿Qué muestra el Estado de Resultados?
Nos dice cuántos han sido los ingresos y gastos de una empresa en un periodo determinado. Pero no nos dice si hubo entrada real de dinero.
¿Qué muestra el Estado de Flujo de Efectivo?
Nos dice cómo se movió el dinero en efectivo dentro del negocio. Es decir, nos muestra la realidad de la caja, no solo lo que está en papel.
EJEMPLO
Imagina que durante el 2024 una empresa compra 100,000 unidades de stock. De esas, solo venden 50,000 durante todo el año. ¿Qué pasa con el resto?
- En el Estado de Resultados, la empresa registra ventas netas y costo de ventas por esas 50,000 unidades vendidas.
- Las otras 50,000 que aún no se vendieron se registran como Inventario en el Estado de Situación Financiera.
- Pero el efectivo que salió para pagar esas 100,000 unidades, aparece solo en el Estado de Flujo de Efectivo, en la línea de pago a proveedores.
Como ves, el Estado de Resultados no refleja ese movimiento de caja. Solo el Estado de Flujo de Efectivo te muestra las entradas y salidas de dinero del negocio.
Cómo leer el Estado de Flujo de Efectivo
Vamos a revisar un Estado de Flujo de Efectivo que ves en la imagen de arriba, está hecho con el método directo. Este se construye con la información real de entradas y salidas, no con simples variaciones contables.
¿Qué información financiera adicional considerar para el análisis crediticio de la empresa que nos está pidiendo una facilidad?
Si estás en julio de 2025 y tu último estado de flujo es de diciembre 2024, necesitas también el corte al 30 de junio 2025. Porque desde diciembre 2024 ya pasaron varios meses, y la situación de la empresa puede haber cambiado completamente.
Las 3 partes del flujo de efectivo
El estado de flujo de efectivo se divide en tres secciones:
Actividades operativas
Aquí ves el día a día del negocio:
- Cobro a clientes
- Pago a proveedores
- Pago a personal
- Servicios, impuestos, etc.
Estas cuentas están ligadas al capital de trabajo. Si el saldo es positivo, es una buena señal: la empresa puede cubrir sus gastos corrientes.
Muchos analistas comparan este saldo con la utilidad neta. Si ambos son positivos, la empresa está operando bien.
Actividades de inversión
Aquí se registran las compras o ventas de activos fijos, tanto tangibles (propiedades, equipos) como intangibles (licencias, patentes).
Es normal que esta parte esté en negativo, sobre todo en los primeros años de la empresa, donde se hacen las grandes inversiones.
Actividades financieras
Se muestra cómo la empresa se ha financiado:
- Préstamos recibidos
- Amortizaciones de deuda
- Pago de dividendos
- Aportes de Capital
El resultado final, llamado aumento o disminución del efectivo, es la suma de las tres secciones.
¿Qué debemos revisar como analistas de crédito?
Presta atención a estos dos saldos:
- Actividades operativas
- Aumento o disminución del efectivo
Si ambos están en negativo, alerta. La empresa no está generando caja suficiente para cubrir sus gastos.
En el ejemplo, la empresa cobró S/12,000 a clientes, pero tuvo salidas por S/13,900. Resultado: un déficit de S/1,900.
Con respecto al aumento o disminución del efectivo (S/490 y -S/550) , para este caso debe no debe ser positivo porque es un indicador que durante el periodo la empresa no ha tenido ingresos suficientes de caja para mantener las operaciones de la empresa en su conjunto.
¿Y si el flujo operativo es negativo?
Sí, puede pasar que un flujo operativo negativo no descarte automáticamente el crédito. Pero hay que revisar caso por caso, y aquí entra la parte más crítica: la información adicional.
¿Cómo cruzar información cuando no hay Flujo de Efectivo Directo?
En Perú, para análisis de crédito muchas veces se presenta solo la Declaración Jurada Anual del impuesto a la Renta de los 2 últimos periodos, donde no aparece el flujo de efectivo. Lo que hacen bancos y financieras es reconstruir el flujo con el método indirecto.
Este método toma las variaciones del estado de situación financiera, pero no reemplaza al flujo directo. Es por eso que, como analistas o dueños de negocio que estamos evaluando otorgar un crédito , tenemos que pedir más información y verificarla a eso se llama hacer cruce de información.
Por ejemplo, si tu cliente es una empresa que trabaja B2B:
- Pídele los contratos con sus principales clientes.
- Llama y verifica con esas empresas si la relación comercial es real.
- Pide referencias comerciales, tanto de clientes como de proveedores.
- Solicita estados de cuenta bancarios, para ver si los depósitos coinciden con lo declarado.
Y si no quiere darte esta información, entonces no hay crédito. Así de claro. Una empresa que no es transparente en su información es un riesgo.
Aprende a hacer análisis crediticio de forma completa
Si este tema te interesa, y quieres aprender toda la metodología completa para evaluar créditos a empresas, te invito a mi curso online “Evaluación de Créditos a Medianas Empresas”. En este curso aprenderás:
✅ Análisis financiero enfocado al crédito
✅ Evaluación de la voluntad de pago (no todo es capacidad)
✅ Cómo hacer cruces de información reales
✅ Cómo presentar una propuesta de crédito
✅ Cómo definir el monto óptimo de crédito según el perfil de riesgo del cliente.
📌 Más información puedes hacer clic en este link: angelacastaneda.net/creditos
RECURSOS ADICIONALES AL VIDEO:
📕Descarga gratis el e-book: Introducción a la Evaluación de Créditos, contenido exclusivo para Analistas de Crédito https://angelacastaneda.net/ebook-creditos/